公开市场操作利率可能还会有若干次调降

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【英国发生捅人事件】

今日MLF到期,央行如市場預期開展續做。然而量卻超出市場預期,達到3000億元,比到期的1875億元多出1125億元。

王青也表示,著眼於穩定2020年宏觀經濟運行,確保包括“GDP十年翻一番”等重要經濟發展目標順利實現,接下來宏觀政策逆周期調節力度有望持續加大,貨幣政策有可能進入一段寬鬆窗口期,MLF利率進一步下行的概率較大。

一個月前,央行正是在續作MLF時調整了操作利率,隨後,央行7天期逆回購操作利率和當月貸款市場報價利率(LPR)雙雙下調。多個政策利率指標出現聯動下調,被市場部分解讀為新一輪“降息”周期開啟的信號。

民生證券首席宏觀研究員解運亮稱,央行有70%概率維持利率不變。原因有三:一是日前監管層明確,應儘量長時間保持正常貨幣政策;二是11月CPI大概率繼續慣性走高,需警惕通脹預期發散,不宜釋放過多過快的貨幣寬鬆信號;三是出於防範國內外各種風險的考慮,貨幣政策有必要保留一些操作空間。

從歷史上看,一旦降息周期開啟,政策利率調整幾乎都不是一步到位的。有業內人士指出,不排除貨幣調控進一步寬鬆的可能,這取決於後續經濟數據表現。

天風證券固收研報指出,“未來大概率還會降準降息。”

“回顧政策利率調整歷史,鮮見一次下調後即止步的情況,往往表現為一個連續多次的調整過程。”王青說道。

華泰證券(601688,股吧)首席固收分析師張繼強表示,未來MLF利率存在繼續小步下行空間,以引導LPR繼續走低。

聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為,在降成本、穩增長真正出效果之前,公開市場操作利率可能還會有若干次調降,但調降幅度可能會相對有限。

從以往來看,在月末至月初連續暫停逆回購也是央行慣常的操作。此節點是稅期高峰到來之前,資金面擾動因素較少,市場短期流動性均較為充裕。

中國基金報記者 汪瑩3000億“麻辣粉”來了!12月6日,央行開展3000億元MLF操作,雖然利率未降,但在量上比到期多出1125億元,超出市場預期。

今日到期的是12月份第一筆MLF,值得一提的是,本月14日還有一筆2860億元的MLF到期,不僅規模更大,而且適逢稅期高峰、年底集中備付期等重要時間節點,屆時央行會如何操作,才是更大的看點。

利率未降,符合市場預期此次續作的量超預期,但利率並未進一步下降,仍然維持此前3.25%的水平。

民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬也預計,央行會等額或加量續做月初到期的MLF,但利率不會調整。“從外部看,美聯儲進一步降息預期下降,從內部看,通脹還在高位,11月在先後下調MLF和逆回購利率後,預計政策利率會暫時保持不變。”

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降息周期未結束未來存下行空間此次MLF利率沒有變化,並不代表這一輪政策利率調整結束。

“貨幣政策宜採取小幅循序漸進寬鬆的方式,MLF利率兩個月調降一次可能更好。”解運亮表示。

從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)可以得到印證。12月5日,隔夜Shibor下行6.50BP至1.906%,低於近20日的Shibor均值2.245%。

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數量超預期12月6日,央行上一筆1875億元的“麻辣粉”到期。而截至12月5日,央行已連續12個工作日未開展公開市場操作,逆回購餘額降至零。

而這次續作MLF卻未下調利率,已在市場的普遍預期之內。東方金誠首席宏觀分析師王青此前分析認為,MLF利率剛剛下調,政策效果有待進一步觀察,加之短期內CPI仍有上行潛力,經濟企穩態勢有所顯現,貨幣政策連續實施“降息”的可能性較小。

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2019-12-06

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